企业并购风险评价方法概述

企业并购风险评价方法概述

内容摘要：现代企业并购成为企业资本运营的重要手段。但并购存在着很多风险。并购者在并购过程中应该重视其风险。本文对评价并购风险进行了研究，以期为并购者提供一些鉴戒，使并购取得期看的效果。　　关键词：并购 并购风险 风险评价
　　
　　企业并购会对企业产生很多积极效应，同时也存在巨大风险，所以企业要重视并购风险的识别与评价。本文主要对并购的评价方法进行了研究。
　　
　　基本评价方法
　　
　　模型1: R=P(r0)式中，R表示并购项目的风险，P为概率，r表示并购项目的投资收益率（随机变量），r₀表示并购前的基准投资收益率。这一模型来源于概率统计，以为企业并购同样是一种投资行为，要求企业通过并购来实现投资收益率的进步，并将投资收益率下降的可能性作为企业并购的风险。在企业并购的早期阶段，由于大多数企业采用定性分析方法，这种评价方法具有广泛的使用价值。
　　模型2: R=p(f) 式中，f为随机事件，表示:“并购项目失败”。这一模型实际上是把风险定义为并购项目失败的概率，实在质来源于概率法。
　　
　　模型3: R=1-α₁α₂式中，R为企业并购风险概率，α₁为企业并购交易期成功率，α₂为企业并购整合成功率。这一模型考虑到企业并购两种不同时期的成功率，从并购风险的另一面企业并购的成功率来考虑并购风险题目。从公式可以看出，要想降低企业并购风险就要进步并购交易期和并购整合期的成功率，从而要求企业家从更长远的角度考虑并购风险题目，具有实用价值。
　　模型4：式中，R为投资收益率的均方差r₁,r₂,...r_n为并购项目收益率的各种可能状态，p₁,p₂,...p_n为各种状态出现的概率，-r 为投资收益率期看值。这一模型基于方差法，把企业并购在各种状态下收益率的发散性作为并购风险的一种度量方法，并购收益率的标准差越大，并购风险越大;相反，并购风险越小。这就要求企业并购后，无论发生什么变化，企业并购都会取得稳定的收益率。
　　模型5：式中，μ为投资收益率均值（即期看值），。该模型显然是均匀值—方差法在并购项目风险评价中的应用，其计算结果为相对指标，比模型4更精确地反映企业并购收益率的不确定性，从而更清楚地表明并购的风险大小。该比率越大，表明企业并购风险越大。
　　模型6：R=1-θ₁(1-θ₂) 其中，R为企业并购风险概率，θ₁为并购企业支持率，θ₂为被并购企业反对率。这一模型考虑到企业并购的两种重要的比率，要想取得并购成功，离不开并购企业双方的支持。并购企业的支持率越高且被并购企业的反对率越低，并购风险越低。这就要求企业并构行为符合双方的利益。
　　
　　综合评价方法
　　
　　以上几种模型只是从某一方面对风险进行评价和计量，而对企业并购风险的整体风险进行评价则有三种方法。
　　模糊测评
　　模糊测评法(Fuzzy Evaluation)，通过引进模糊数学理论，建立企业并购风险因子的.模糊集合、企业并购风险性质的隶属函数和评价并购风险因子的模糊矩阵，测评企业并购风险，判定候选目标企业的可行性并做出选择。
　　模糊测评的应用范围：断定一个候选目标企业是否可行，以及如何在不同的候选目标企业之间做出选择;或一种备选并购方案是否可以作为并购方案，以及如何在对同一个目标企业的不同备选方案之间选择最优方案。但不能精确地计量企业并购风险。假如并购专家按照一定的方法，通过分析和论证能够识别出并购过程中的主要风险因子，并对其不确定性进行估测，便可通过模糊测评法测评其并购风险。
　　灰关联测评
　　根据灰色系统理论的基本思想，一个运转中的企业可以看作是一个复杂的灰色系统，企业并购是该灰色系统运作的一种重要方式。从风险的来源分析，影响企业并购有效性的风险因子有很多。在不同的并购方案中，各种风险因子对并购效果的影响程度也不尽相同，灰关联测评法即应用灰色系统理论测评不同并购方案中的风险程度。