关于企业价值评估研究
毕业论文
关于企业价值评估研究
摘要:本文研究的是以估价持续经营状态下企业价值为直接目标的估价方法。企业价值评估的重要方法有折现现金流量法、期权估价法和新兴的基于EVA的企业价值评估方法。不同的估价方法适用于不同的估价情况，同时，所需要的信息也各不相同。其中，最基本的、最有助于优化企业理财行为的估价方法是折现现金流量法。折现现金流量模型是现代理财学中的1种基本观念和基本方法。按照折现现金流量法，企业价值最大化目标的实现依赖于：未来时期经营活动现金流量最大化；在获取同样收益水平情况下承担的风险最低；具备可持续发展的巨大潜力。管理人员进行财务估价，多运用折现现金流量法。期权估价法的应用可以对企业潜在的、具有选择性质的战略价值进行分析。而EVA近年来才开始应用于企业价值研究中，多用于横向比较。
关键字:企业价值 企业价值评估 折现现金流量法（DCF） Black-Scholes 期权定价模型（OPM） 经济增加值（EVA）
Concerning The Enterprise Value Appraisal Search
Abstract: This text study of with the appraisement persists to conduct the state enterprise value for the appraisement tool of the direct object. The important tool of the enterprise value appraisal converts into cash the cash flow method, the option value approach and newly arisen according to EVA the enterprise value appraisal tool. The different appraisement tool is applicable to the different appraisement condition, at the same time; the information need is also each not same. Among them, the most fundamental, contribute to most excellent turn the appraisement tool of the business financing behavior is to convert into cash the cash flow method. Convert into cash the cash flow matrix is the modern financing learn medium of a kind of basic idea and basic tool. The per converts into cash the cash flow method, the enterprise value maximizes the realize lean of the object in: In the future the period operating activities cash flow maximize; Under the condition of obtaining the same income level the risk minimum of the assumption; Have huge potential that can persist the shape. The administrative staff steers the finance appraisement, making use of to convert into cash the cash flow method much. The appliance of the option value approach can vs the business potential, the strategic worth that have the property of select steers the analyse. But the EVA just starts apply in recent years in the enterprise value search, used for much horizontal comparison.
Key words: Enterprise value The enterprise value appraisal Discount cash flow（DCF） Option price model of Black- Scholes（OPM） Economic value added（EVA）
目 录
引言 1
1、企业价值与企业价值评估 1
（1）、企业价值定义 1
（2）、企业价值评估的涵义 1
（3）、企业价值评估的特点 2
（4）、企业价值评估的意义 2
2、企业价值评估的方法 3
（1）、客观估价法 3
1、调整账面价值法 3
2、直接比较法 3
（2）、折现现金流量法 3
1、折现现金流量法的基本假设前提 3
2、折现现金流量法的公式及分析 4
3、折现现金流量法的优缺点 5
4、折现现金流量法的应用面临的挑战 5
5、实例分析 6
（3）、期权定价方法 6
1、期权及期权交易 7
2、期权定价模型 7
3、期权定价方法在企业价值评估中的应用 8
4、期权定价方法适用性分析 8
5、实例分析 9
（4）、基于经济增加值的企业价值评估法 9
1、经济增加值简介 9
2、基于经济增加值的企业价值评估方法 10
3、经济增加值估价法的优点 10
4、实例分析 10
3、企业价值评估方法的比较与选择 11
结束语 12
参考文献 12
英文摘要 13
引 言
在市场经济条件下，企业本身就是1种可以在产权市场上交易的商品，作为经营该种商品的投资者必须要了解企业的价值。如何估计企业价值就成为投资的1个重要课题。而企业价值的评估在企业经营决策中极其重要。企业财务管理的目标是企业价值最大化，企业的各项经营决策是否可行，必须看这1决策是否有利于增加企业价值。企业价值评估是1项综合性的资产评估，是对企业整体经济价值进行判断、估计的过程。在经济金融化、全球化和以信息技术为核心的高新技术迅速发展的形势下，企业价值评估的应用空间得到了极大的拓展，同时，评估技术也受到了严峻的挑战。下面本文就对企业价值评估进行了初步的探讨。
1、企业价值与企业价值评估
（1）、企业价值定义
企业价值是在企业发展的高级阶段，在市场经济条件下出现的1个全新概念，真正意义上的企业价值只有在市场机制较为完善，并且作为配置资源的方法和手段行之有效的前提下，才能够被准确地估价、量测和发挥作用。伴随着知识经济时代的到来，企业价值被赋予了新的内涵，因此对企业价值的深入探讨成为客观必要，而企业价值的含义无疑是这1研究的基础。
企业价值是企业属性、功能能够满足主体需要的关键，是企业对主体的1种效用，是企业效率的1个最好的评价指标。企业价值可以从不同的角度来看待和定义，不同的观察角度企业的含义不同，所包括的内容也有所差别。
按照微观经济学的`观点，所谓价值，是指未来现金流量的现值。随着资本预算中折现技术的运用，财务学家们也接受了关于价值的这1定义。毫无疑问，企业价值就是企业未来现金流量的现值。这1定义意味着：
1、从财务意义上讲，企业是由不同的收益索偿权持有人构成的，如普通股东、债权人等。那么，所谓企业未来现金流量即可细分为其收益索偿权持有人的未来现金流量之和，尽管不同的持有人获得未来现金流量的风险是各不相同的。从本质上讲，企业价值就是属于其投资者——股权投资者与债权投资者的财富。
2、企业价值是企业在其未来经营期间内所获得现金流量的函数，简而言之，未来经营期间内的现金流量越多，企业价值越大；现金流量越少，企业价值越小。与销售额、利润额等表明企业绩效的会计数据相比，现金流量具有所指明确、计量单1的特征。因为销售额、利润额等是以权责发生制与历史成本制度为基础确认和计量的，在许多情况下，并不表明企业可支配资源的真实增加。它们的性质不符合财务决策对目标函数的要求。对于理财人员而言，现金流量是至关重要的。
3、除了现金流量以外，影响企业价值的另1重要因素是对未来现金流量进行折现的折现率。这1折现率的高低，是取决于各收益索偿权持有人对向企业投资而提出的报酬率要求，如股权资本要求报酬率、债权资本要求报酬率，实质上是取决于企业投资决策所承担风险的大小。企业投资风险越大
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