资本成本与资本结构的关系研究
毕业论文
资本成本与资本结构的关系研究
摘要
资本成本会计在西方会计理论界曾经引起长时间的争论。 由于投资项目1般是通过长期资本来进行融资的，所以用于新的投资项目的贴现率应当反映各类资本的提供者所要求的期望报酬率。从公司的角度看，投资者的期望报酬率反映了公司使用资本而发生的资本成本。由于资本成本代表了投资者期望从具有相同风险程度的投资活动中所获得的报酬。所以，资本成本是1种机会成本。可以看到：在财务会计体系中确认和计量资本成本不仅是可行的而且也是有益的。科学地设置财务管理最优目标，对研究财务管理理论，确定资本的最优结构，有效地指导财务管理实践，具有1定的意义。然而，要合理确定最优资本结构必须运用其经济指标——财务杠杆。只有充分了解资本成本，财务杠杆，资本结构之间的关系：资本成本变动会引起资本结构的变动，资本结构的变化又会影响企业的总的资本成本。其成本又可分为经营成本和财务成本，由此产生了杠杆作用，两成本都会影响企业的普通股的每股利润，反映资本结构的优劣。
[关键词] 资本成本 财务杠杆 经营杠杆 资本结构
The Studying of Relationship between Capital Cost and Capital Structure
Abstract
The accountants theorists of capital cost once caused the long time argument in western accountant. Because the investment project is generally carries on financing through the long term capital, therefore uses in the new investment project discount rate having to reflect each kind of capital the tenderer requests expectation return rate. Looked from companys angle that, investors expectation return rate has reflected the capital cost which the company use capital but occurs. Because the capital cost represented the investor to expect to had the reward from which the same risk degree in obtained investment, the capital cost is one kind of opportunity cost. May be say: In financial inventory accounting in the system the confirmation and the measurement of capital cost is not only feasible moreover also is beneficial. Scientifically establishes the most superior goal of financial control, for studing the financial control theory, definiting the most superior capital structure and effectively instructing the financial control practice, has a certain significance. However, you want reasonably determine the most superior capital structure must utilize its economic indicator finance release lever. Only then fully understands the capital cost, the financial release lever, the capital structure and their relations: The change of capital cost can cause the change of capital structure; the capital structure change can affect the capital cost of the whole enterprise. Its cost may be divided into the cost of operation and the financial cost and this brings to the leverage, two costs can affect the enterprise each profit of common share and reflect capital structure fit and unfit quality.
[Key words] capital cost finance release lever management release lever capital structure
目 录
引言
1.资本成本………………………………………………………………………………………1
（1）.资本成本的含义和性质……………………………………………………………1
（2）.资本成本的类型……………………………………………………………………2
（3）.资本成本的作用……………………………………………………………………3
2.财务杠杆——理解资本结构的工具…………………………………………………………4
（1）.经营杠杆……………………………………………………………………………4
（2）.财务杠杆……………………………………………………………………………5
（3）.联合杠杆……………………………………………………………………………5
3.资本结构………………………………………………………………………………………6
（1）.资本结构的分析起点…………………………………………………………………6
（2）.资本结构的相关理论…………………………………………………………………8
1．无税下的M—M理论………………………………………………………………8
2．有税下的M—M理论………………………………………………………………9
3．静态均衡理论………………………………………………………………………10
4．资本成本和资本结构的关系…………………………………………………………………11
5．结束语…………………………………………………………………………………………12
6．参考文献………………………………………………………………………………………13
7．摘要（英文）…………………………………………………………………………………13
引言
资本成本会计(Accounting for the Cost of Capital)在西方会计理论界曾经引起长时间的热烈论争，但主要局限于财务会计如何对资本成本进行核算，未涉及其较深层的理论问题，而且论争之焦点集中在现行财务会计实务是否应该确认和计量资本成本，尤其是权益资本成本，以及由此引起的.1些相关问题。资本成本不是企业自己设定的，也不是账面价值基础上，而是由资本市场评价，必须到资本市场上去发现。随着我国经济体制改革的不断深化，对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。资本成本取决于投资项目的预期收益风险，由资本使用决定。不同企业、同1企业不同投资机会和不同企业的资本成本不同。资本结构涉及到企业筹资、经营、利益分配等各个方面是反映企业资金实力的重要指标．是衡量企业偿债能力的重要尺度同时也是检验企业财务风险、进而涉及企业整体风险的重要指标。在企业中．通常用资产负债率、产权比率等指标来表示资本结构。从目前的实际来看．我国企业的资本结构不容乐观。在负债方面流动负债比重较大负债筹资结构不合理。主要表现在资产负债率偏高。在权益资本方面、突出表现在产权资本来源结构不合理。在这两方面中、情况最严重的是国有企业普遍存在的资产负债率过高的情况。因此，如何使企业的资本结构进1步优化是急需思考和探寻的问题。如何科学地设置财务管理最优目标，对研究财务管理理论，确定资本的最优结构，有效地指导财务管理实践，具有1定的意义。1般要从确定财务管理的最优目标出发，分析财务管理最优目标（企业价值最大化）与资本结构的关系，并运用资本结构的计量指标（财务杠杆利益），对我国企业的负债经营状况进行分析研究。从资本市场角度来理解资本结构,有重要的理论内涵。建立在资本市场基础之上的资本结构不再是1个静态的概念,更不是1个简单的财务问题。现实中,尤其是在中国不规范的资本市场架构下,影响资本结构的因素纷繁复杂。中国上市公司的资本结构及其形成机制的特殊性,既有中国资本市场特有的制度特征,又受非制度性因素的深刻影响。
1．资本成本
（1）．资本成本的涵义及性质
企业的1切活动可以概括为筹资活动，而企业的资本成本是企业筹资管理的主要依据，也是企业进行投资管理的重要标准。资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价，也称资金成本。此资本通常是指企业所筹集的长期资金，包括自有资金和借入的长期资金。资本成本主要包括用资费用和筹资费用两部分内容。筹资费用也称资金筹集费用是指企业在筹措资金的过程中为获取资金而付出的费用。如，向银行支付的借款手续费，因发行股票，债券而付出的发行费用等。用资费用也称资金占用费，即资金的使用成本，是指企业在生产经营，投资过程中因使用资本而付出的费用。例如，向股东支付的股利，想债权人支付的利息，债息等。这也是资本成本的主要内容。筹资费用与用资费用的区别在于：筹资费用同所筹金额和使用时间无直接联系，它通常是在筹措资金时1次支付的，在资金使用过程中不再发生。因此也可以视做筹资数量的1项扣除，而用资费用1般与所筹资金的多少以及使用时间有关，具有经常性，定期性支付的特点，可视为资本成本的变动成本。
资本成本是1个重要的经济范畴，它是在商品经济中由于资金使用权与资金所有权相分离而产生的。应重点从以下3个方面来理解：（1），资本成本则是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和使用费。因此，资本成本是商品经济条件下资金所有权和使用权分离的必然结果。（2），资本成本与资金的时间价值既有联系又有区别。资金的时间价值反映了资金随着其运动时间的不断延续而不断增值的性质，有1个重要前提是资金参与任何交易活动都是有代价的——取得增值。资本成本则是指资金的使用人由于使用他人资金而付出的代价，其基础是资金的时间价值。资金的成本与资金的时间价值
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