金融学的论文
金融是现代经济核心，没有现代金融市场也就没有现代金融经济，和小编一起来看看下文关于金融学论文 ，欢迎借鉴！
一、 题目来源及研究理论与实际意义
金融是现代经济核心，没有现代金融市场也就没有现代金融经济，现代金融市场是现代金融经济核心。由于金融市场存在，资金从资金富余方流向资金短缺方，从不能投入生产性用途人手中转移到那些能够将其投入到生产性用途人手中，通过这一过程经济效率得到提高。而金融衍生工具在现代金融市场中地位与作用更是越来越重要。自从1982年第一张股票股指期货合约问世以来，经过短短几十年发展，股指期货已成为仅次于利率期货第一大金融衍生工具。股指期货本身是一种风险管理工具，它集中股票市场风险，并在固定场所加以释放和转移。但由于股指期货交易具有以小博大特性，具有高风险特征，一旦运用不当，就将会带来巨大风险，甚至演变成金融灾难。因此，在发展股指期货同时，如何防范股指期货带来市场风险，维护金融安全，保持金融稳定一直是国际金融界面临重大课题。
进入一十世纪九十年代后，国际资本流动日益全球化，同时机构投资者逐渐成为金融市场上主导力量，从而对风险管理工具和手段提出更高要求。在此背下，发达证券市场和新兴证券市场竟相开设股指期货交易，形成世界性股指期货交易热潮。中国股票市场建立才十余年，市场不成熟、不完善和不规范使得国内股市股价在过去十年中经常剧烈波动，股票现货市场系统性风险很大。因此，中国股票市场十分迫切地需要一种能有效规避股票现货市场系统性风险金融工具一一股指期货。
2002年以来，沉寂数年期货市场重新活跃起来。大品种全面活跃，期货经纪公司牌照审价飙升，国际期货巨头频频造访寻觅合作等等，无不显示出我国期货市场勃勃生机。而近期新华社授权发布《工作报告》中也多次强调要稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。由于开放式基金推出，股票市场风险加大，社保资金开始不断进入证券市场以及加入WTO等原因，使得市场对推出股指期货呼声越来越高。那么，我国是否应该推出股指期货？国内对它推出必要性和现实条件等等方面研究已经汗牛充栋。有学者认为股指期货开设有助于价格发现、套期保值、平抑市场波动等；有学者则认为股指期货开设可能使得股市风险放大，现实条件还不成熟。但我看来，由于中国已经加入WTO，经济全球一体化正在曲折发展，种种金融产品进入中国已是不可逆转潮流，面对这样机遇和挑战，推出股指期货是顺势而为选择。
既然发展股指期货是顺势而为选择，那么我们就有必要去研究发展股指期货对商品期货市场会带来怎样影响？如何有效化解股指期货带来种种正负面影响？我想这些问题都是我国金融市场建设和完善过程中一个不可回避重大问题。
二、 国内外相关研究成果及研究动态综述
1。 国内相关研究：
国内对股指期货理论研究严重滞后于实践发展，研究相对分散，缺少系统研究。国内对股指期货研究始于20世纪90年代初，这中间有1993年海南证券交易中心对股指期货6个品种交易尝试，但几个月后由于诸多原因而关闭。
在早期研究中，国内对股指期货研究主要集中在海外股指期货基本理论和基本运作知识上介绍。汪利娜（1996）介绍英国金融期货市场发展现状、监管特色，归纳总结一些值得借鉴经验。作者认为，期货市场发展必须正确处理金融现货市场与期货市场关系，建立独立清算机构和系统，加强法制建设，完善监管体制。于磊（1996）和梁国勇（1997）对股票股指期货市场产生与发展、功能、特点等问题进行具体介绍。朱孟楠（1997对香
港金融衍生品形式及其发展，作用与影响，金融衍生品交易主要风险及香港金融衍生品交易管理进行研究。杨玉川（1998） 以国际金融期货期权市场发展为实证，分析金融期货期权交易以及现代期货市场发展总趋势，提出我国为重开境内期货试点交易积极作好理论和实务准备观点。胡怀邦（1999）系统分析金融衍生市场发展及其影响，提出指数相关交易和动态套头交易不是股灾罪魁祸首，股灾真正原因是不合理制度安排、股灾前股票价值高估、以及经济信息过度反应。作者还进一步指出，衍生产品交易不是泡沫经济形成直接原因。
进入2000年以后，关于股指期货研究重心已经转移到可行性、必要性等问题上。傅强（2000）对国内开展股票股指期货交易限制条件做出全面分析，指出我国股票现货市场上还没有做空机制，以中小散户为主体投资者结构以及浓厚市场投机气氛将使套期保值功能很难实现。同时，我国目前上市公司不进行现金股利分配现象非常普遍，实行较为严格金融分业经营、分业监管体制，进一步制约套利交易发现股指期货合理价格功能发挥。综合这两方面因素，作者认为我国尚不具备开展股指期货条件。王拴红（2002）对中国推行股票股指期货交易现实意义、可行性条件和策略进行详细分析。他们认为中国现阶段推出股票股指期货交易存在着较多有利因素，但不能否认仍有一些不利制约因素，因此在中国推行股指期货成功与否关键还是在于该金融衍生工具能否与中国实际国情相结合。
邹新月（2002）在回顾发达国家股指期货交易发展基础上，分析中国开展股指期货交易可行性与必要性。作者认为，股指期货交易具有市场价格发现机制和规避股市系统性风险两大职能，是一国资本市场一个重要组成部分，中国开展股指期货交易不仅是必要，而且是可行。发展股指期货有助于投资者规避系统风险，使股市波动趋于平稳，促进中国股市健康有序发展；有助于推动券商承销业务发展；有利于增强我国股票现货市场流动性和活力；有助于经济、金融信息传递，增加股票现货市场透明度；有利于增加需求，促进股票市场均衡发展。徐晓光（2003）认为，推出股指期货不利条件确存在，但有利条件及市场需求却使我不能再对股指期货交易采取回避态度，机构投资者占比重日益增加，投资者逐渐成熟，规避风险意识增强，都为股指期货推出提供机遇。鲍建平、刘文财（2004）在《规避系统风险需要股指期货》一文中提出要加快股指期货推出。他们认为ETFS出现能够提高股指期货定价效率，从而提高股指期货市场效率，使股指期货功能得到更好发挥；反过来投资ETFS也需要股指期货来规避市场系统风险。
2005年9月26日，证监会主席在上海举行“中国金融衍生品论坛”上演讲时指出：由于存在股权分置问题，客观上制约股指期货推出。随着股权分置这一历史遗留问题逐步解决，客观上将消除推出股指期货等金融衍生产品制度性障碍，为资本市场产品创新拓宽道路。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海正式挂牌成立。这标志着我国金融市场体系建设和完善迈出关键一步，这也掀起国内学者对股指期货研究热潮。肖辉，刘文财（2006）在《股票指数现货市场与期货市场关系研究》一书中对股指期货发展状况进行介绍，并比较存在交易成本和现货市场卖空限制条件下现货市场和期货市场之间微观结构，丰富和发展金融市场微观结构理论，同时也就如何控制股票指数期货市场风险问题进行研究。
总来看，我们不可否认是国内对于股指期货相关问题研究起步较晚，往往是实践迫使理论研究发展，而不是理论去指导实践，因而缺乏系统研究体系。但另一方面，可喜是近些年来已经有越来越多学者开始关注股指期货并积极推动相关问题研究，因此，我们有理由相信随着股指期货推出，国内理论界对于股指期货必将会有更深入讨论和研究。
2。 国外相关研究：
相对于国内研究而言，国外对股指期货研究是广泛而深入。研究者从多种角度对股指
期货发展动因、股指期货合约定价、股指期货合约交易行为，发展股指期货对现货市场影响等问题进行研究。在研究中，许多文献都采用理论分析和实证分析相结合方法，从而为股指期货发展提供比较科学依据。
Cornell 和 French在1983年最早对股指期货合约定价进行研究。Cornell和French发现，股指期货合约实际价格明显低于完美市场模型计算价格，他们将这种现象归因于投资者纳税时机选择。Santoni （1987）研究从1975一1986年S&P500股指日和周数据，发现在1982年4月推出股指期货前后股指变化方差没有大变化。由此他得出结论是股指日波动增加不是由于期货交易存在引起。实证研究结果表明：股指期货在期货合约到期日到期效果，有使股市波动性增加情况。最主要原因是当市场参与者持有相对于期货现货部位时，在期货合约到期前，由于期货与现货价差拉近，套利者和避险者都要考虑是否持续避险，或者将原先已避险部分结，因而使得两个市场交易增加。若此时股票现货市场不能提供足够流动性，则交易不平衡情况将会发生，使得价格波动较为剧烈。Brennan（1990）提出最优指数套利策略。他运用模拟分析进一步说明如何使用该套利策略。Subrahmanyam（1991）运用一个详细理论模型解释股指期货巨大流动性及其信息作用。模型中心思想是股指期货交易为不知情流动性交易者提供一种完美交易媒介，因此相对于个别股票交易而言，在股指期货市场中不知情交易者因与知情交易者进行反向交易而遭受损失可能性将会降低。Kuserk和Cocke（1994）等人对美国股市进行实证研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引大批套利者和套期保值者加入，股市规模和流动性都有较大提高，且股票市场和期货市场交易量呈双向推动态势。 引进股指期货之后，许多文献对引进股指期货对股票现货市场影响进行研究。1987年股灾之后，许多报告均将矛头指向股指期货，其中最有名是美国布雷迪报告。由于1987年10月19日当日开盘S&P500价格就比现货价格低，所以布雷迪直指股指期货程序化交易，而当时报告中多处提到程序化交易造成瀑布效应（Cascade Effect ）。由于股市下跌，组合避险者卖出股指期货以降低持股比例，期货卖压使期货合约低于理论价格，计算机程序认为有套利机会，进而买进股指同时卖出股票，致使股市再度下跌，继而又触发避险者期货卖压，如此恶性循环，最终使股市大跌。同时，他还证实在危机中现货市场和股指期货市场之间存在脱节现象。换句话说，在危机出现时，现货市场和股指期货市场俨然像两个独立实体分开运作。随着价格急速下跌，套利活动变得风险很大，现货市场和股指期货市场之间经济联系已经被打破。当两个市场之间联系中断后，期货市场很难再执行风险管理职能。
近年来，国外许多研究开始引入不同方法来研究股指期货市场对现货市场影响，包括简单方差分析、线性回归分析。研究者们除对发达国家市场进行研究以外，一些已经开始关注新兴市场，如马来西亚、中国。
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