关于金融危机下上市公司分红异象问题探讨

时间:2017-06-14 我要投稿

  一、我国分红现状

  上市公司股票分红形式多种多样,有的企业选择纯粹发放现金股利或转增股票,有的则选择两者混合的方式。在危机肆虐的今天,大部分公司储备了大量现金以应对危机,从已公布的年报中也可以发现,多数企业还是选择了低派现的分红政策,甚至有公司采取“零分红”政策。但仍然有一些企业慷慨解囊,在2009年选择了高额派发分红的政策。从目前已经披露年报的967家上市公司派现情况看,有601家上市公司公布分配方案,其中有580家公司实施现金分红,10股现金红利超过5元的公司就有20家;580家公司派现总额超过2160亿元,平均每家派现超过3.72亿元,1:t2007年提高9.5%。显然,高派现公司明显增加,派现额显著提高。在高低不一的现金股利政策背后是否隐藏着“分红异象”是笔者试图探讨的问题。

  二、“分红异象”的动机

  (一)为再铺路

  在这场金融危机中,地产业无疑是受到影响较大的行业之一,保证现金流是地产企业的当务之急,少分红甚至不分红应该是企业过冬的手段。然而,在已公布的几家地产企业2008年年报中,保利地产(600048)每l0股送1.32元的分红政策以及随即召开股东大会通过增发募资80亿的方案,让人不得不联想到证监会在2008年l0月颁布的《关于修改上市公司上市现金分红若干规定的决定》,其中最核心的一条就是“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。保利地产及一些企业资金紧张却依然高派现的行为,让人不得不怀疑是否企业是为了达到证监会的相关要求,以免丧失再融资资格之举。

  (二)大股东套利

  伟星股份(002003)2008年每股收益为0.80元,可该公司却推出了每10股派lO元的高分红方案。根据该方案,公司前四大股东获得红利累计占公司此次分红总额20125万元的43.47%。双汇发展(000895)在其发布的2008年分配预案中,公司将向全体股东每1O股派现6元,占当年分配净利润的52%。然而仔细研究却发现,高额分红的背后竟然是外资通过股利分配攫取巨额回报的真相。据年报显示,该公司的第一大股东双汇集团持股30.267%,第二大股东罗特克斯有限公司持股21.19%,罗特克斯又持有双汇集团100%股权,高盛和鼎晖基金持有罗特克斯的股份,这样一来,两家外资机构通过直接间接方式共持有双汇发展51.457%的股份。因此,在企业2008年派出的3.6亿元红利中,将有一大半落到外资机构手中;外资通过“吃光式分红”收回收购的案例绝非偶然现象。

  (三)高管逆势加薪

  股利是对公司剩余利润的分配,发放现金股利更是对企业的现金流提出了较高的要求,红利的发放首先应当建立在公司能够保证日常经营所需的现金流的基础之上,因此一些业绩糟糕的公司无力分红并不会引起者不满。然而,在业绩糟糕和投资者连续多年无红可分得情况下,高管薪酬却连年上涨,这样的公司欠投资者一个解释。

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