中国：国际并购与资本流动
一、走出去 据统计，截至2001年底，中国累计参与境外资源合作项目195个，总投资46亿美元；累计设立各类境外企业6610家，协议投资总额123亿美元，其中中方投资84亿美元。中国参与跨国资本流动和跨国并购呈现以下特点。 （一）多种形式的对外合作业务持续稳定增长 油气、矿产、林业、渔业等境外资源合作项目运作良好，经济效益逐步显现。特别是跨国并购成为新兴形式迅速，迄今累计投资约12亿美元。此外，中方在境外设立研发中心、开展农业合作也取得一定进展。 （二）大型项目不断增多，技术含量日益提高 2001年中国境外项目平均投资额达252万美元，比2000年提升近30%.一批以通信、软件等高产品开发为主的国内企业通过在香港、美国等地设立公司，加快了建立国际营销网络的步伐。2001年新签合同额达上亿美元的大型工程项目15个，主要涉及电力、、建筑、石化等行业，经营方式逐渐向工程总承包、项目管理承包、BOT等发展。 （三）开拓新市场、新领域初见成果 国内企业境外投资领域拓宽到生产加工、贸易、资源开发、交通运输、承包劳务、农业及农产品综合开发、餐饮及咨询等，投资重点逐渐从港澳、北美地区向亚太、欧洲、非洲、拉美地区扩展，分布日趋均衡。 （四）大型骨干企业表现突出，龙头作用显著 2001年，中石油、中石化等一批大企业渐成中国境外投资主力军。而优秀民营企业如浙江万向、远大空调、新希望等则以开展境外加工贸易为切入点，积极拓展国际市场，成为“走出去”中的重要力量。另外一些优势企业如华源、海尔等还开始实施海外投资战略，并初具跨国公司的雏形。 二、国外企业跨进来 （一）并购——外资进入中国的另一种途径 1998-2000年，中国实际利用外资分别达到454.6亿美元、403.98亿美元和407.72亿美元。外资在中国的直接投资模式有两种：第一种是建立“三资”企业；第二种是并购中国企业实现控股或参股。在我国，外资长期以来主要是以设立“三资”企业方式直接投入的。以“三资”企业形式进入中国市场，对外资而言其优点在于：在一定程度上获得了本土化优势，能较好地利用当地资源，又能享受东道国的优惠政策。其缺点是：三资企业从建立到实现盈利要经过较长的时间；新建的三资企业与中国投资方往往处于同一行业形成竞争，导致市场上竞争者数量增加；三资企业的资本仅来源于发起人的出资，缺乏更广阔的筹资渠道。 跨国并购是世界通行的国际直接投资方式，主要由大型跨国公司作为投资主体。对外资而言，以并购方式进入中国市场的优点是：（1）与“三资”模式相比，直接收购国内相对成熟的同类企业，不仅可以早早收摘果实，而且可以在一定程度上减少合资过程中双方的矛盾。（2）吞并了竞争对手，减少了市场上竞争者数目，赢得更大的市场份额。（3）通过并购国内的上市公司而进入中国证券市场，可以避免外资企业在中国直接上市的耗时费力，以最快捷的方式获得低成本进入、低成本扩张、本土化融资的优势。（4）并购后形成的企业，只要外资比例超过总投资的25%，同样也享受国家对外商投资企业的优惠政策。但由于目前跨国并购还有诸多的障碍、标准差异、国内企业产权以及由此引起的国内企业法人治理结构普遍不规范、资本市场的不完善等问题，加大了以并购方式进入中国的外资的风险。在我国，跨国公司直接收购国内企业虽然偶有发生，但长期以来不成气候。 目前中国每年引进的外商直接投资只占全球外资比例的6%.而这其中采用跨国并购方式完成的，也只占6%左右。虽然如此，跨国并购还是外资进入中国的一种有效途径。 （二）外资并购在中国的行业特征 真正意义上外资并购境内企业（外方与中方合并，或外方收购境内企业股权达10%以上）的案例还不多见，但由于与外资进行合资或合作往往是外资并购的前奏，所以业内人士一般将外资并购与合作放在一起。外资并购/合作的行业目前集中于制造业，比重超过60%.制造业中，又以汽车、及家用电器、机械设备仪表、石化橡胶塑料、纺织业居前。新兴的热门行业则是服务业，包括公用事业、批发零售业、业、电信业、房地产业、传媒和文化产业。