上市公司从事风险投资探析
在我国即将设立二板市场之际，国内掀起了一股风险投资热潮，许多机构包括券商、上市公司、外资机构等纷纷介入风险投资。在这一浪潮中，处于弄潮人地位的是上市公司。据不完全统计，深沪两市已有300多家上市公司进行了产业转移，有500多家通过各种方式介入高新技术产业，它们以此进入具有广阔前景和较高成长性的产业，或者在继续经营原有主业的基础上，涉足新的产业领域，培育新的利润增长点。 此外，许多上市公司正在进行实质性的介入风险投资活动，如粤电力（0539）准备出巨资参股创新投资有限公司，湖北中天（0627）和中海海盛（600898）准备出资参股清华紫光创业投资有限公司，天津磁卡（600800）准备组建天津环球高科技投资公司，华北高速（0916）参与组建北京创业科技投资有限公司，航天机电（600151）组建科技创业投资公司等。 上市公司介入风险投资的方式 上市公司介入风险投资通常根据自身的实际情况而定，主要有三种方式： 直接投资的方式 即上市公司直接通过收购兼并或参股投资于高新技术企业，这是绝大多数上市公司所采用的方式。具体操作：上市公司首先通过资本运作方式，从投资者手中吸收足够的闲散资金，形成一定规模的风险投资资本，之后，上市公司开始寻找一些掌握高新技术的中小企业，经过项目评估后，进行风险投资，较多情况下，技术的提供方为高校或某些科研院所，这样以上市公司出资，高校或科研院所出技术，共同组建一个股份有限公司，该公司就成为上市公司的一个参股或者控股的子公司，如乐山电力（600644）出资980万元参与组建成都鹰网科技有限责任公司。又如河池化工（0953）出资5100万元与南开戈德集团成立天津南开生物化工公司。 另外，直接进行收购兼并的也不少。这种方式的优点是：减少了委托代理成本；扩大公司的规模和科技实力；可以因此而提升公司的科技含量。其缺点是：风险比较集中，一般只适合上市公司介入与自身产业比较接近的高新技术产业，否则介入不熟识的产业，失败的可能性非常大。 值得指出的是，对于绝大多数上市公司，直接投资高新技术企业不合适。其理由如下：（1）高新技术产业是风险行业，其成功的关键在于机制和人才，而大多数上市公司大都从传统体制改制而来，在机制和人才上有着明显的缺陷；（2）对单个上市公司而言，无法形成规模投资，单一项目风险过大。 参股的方式 即上市公司不以控股为目的，与其他公司一道联合发起成立风险投资公司，但在公司中所占份额不会超过0％。如上海港机参股二十一世纪科技投资有限公司，深深宝参股创新科技投资有限公司。这种方式的优点是：出资额可大可小，灵活性好；投资相对分散，风险比直接投资要小得多；手续比较简单，不用担心不能发起成立。其缺点是：在风险投资公司中，发言权不大，处于被支配地位；不利于公司全面提升主营业务科技实力和改变业务方向。这种方式一般适合资金实力相对不强的上市公司。 以参股方式介入风险投资的上市公司，由于其本身面临股东回报的压力，为防止大股东控制和操纵资金的使用，一般都要求风险投资公司采用资产托管方式进行经营，从而避免了许多非市场化因素的干扰。对绝大多数上市公司来说，参股风险投资公司是相对可行的方式。 控股的方式 即上市公司本身作为主要发起人发起成立风险投资公司，并在公司占有相对或绝对的控股地位。这种方式在美国比较流行，一般是以产业附属公司的形式存在。风险投资公司通常依附于某家大型企业集团，投资方向与该集团的发展方向一致。如美国的微软和国际数据集团等都有著名的风险投资公司。我国上市公司中如清华紫光发起设立清华紫光创业投资有限公司，苏常柴发起设立华鼎科技投资有限公司就是控股的方式。 这种方式的优点是：可以充分利用自身在行业中的优势，在投资同类公司中容易取得成功；拥有在公司的主要发言权，以小博大，控制更多的资金；可以利用风险投资强化自身的业务优势或者延伸到其他领域，分散风险。其缺点是：一般出资额比较大，实力不强的上市公司难以承受；风险相对较大；投资局限性相对要大一些，而不象有金融机构背景的风险投资公司那样熟悉资本市场运作。以控股方式介入风险投资的上市公司，直接派出人员，以创业投资家的身份参与管理投资公司。 值得注意的是，越来越多的上市公司与券商联合从事风险投资事业，产业资本与金融进行结合。上市公司利用自身处在市场竞争的最前沿，行业地位突出，经营管理、风险管理经验丰富等优势，结合券商的专业资本运作经验，加大了所投资对象在资本市场运作成功的概率。