财务风险与经营风险逆向搭配策略探析
【摘要】 在产品的整个生命周期里，经营风险都在降低，假如没有股东和债权人完全不能接受的综合风险产生的话，财务风险应该会不断增加，那么可能增加的财务风险会给企业财务战略带来哪些影响？本文试图通过运用经营风险与财务风险逆向搭配的原理，探讨如何制定适应产品生命周期各个阶段的财务战略题目。【关键词】 产品生命周期；经营风险；财务风险；逆向搭配；财务战略
一、经营风险与财务风险
企业总是在不同风险环境下生存和发展的，经营企业就离不开风险。企业总体风险是由于企业存在固定本钱引起的。固定本钱又可以分为经营性固定本钱和筹资性固定本钱两大类，因此，可以把企业经营面临的各种风险，划分为经营风险与财务风险。
经营风险是由于经营上的原因导致的风险，也可以理解为企业未来息税前利润的不确定性。经营风险因具体行业、具体企业以及具体时期而异。市场需求、销售价格、本钱水平、对价格的调整能力、固定本钱等都是影响企业经营风险大小的主要因素。企业的经营风险部分取决于其利用固定本钱的程度。在其他条件不变的情况下， 产销量的增加固然不会改变固定本钱总额，但会降低单位固定本钱，从而进步单位利润，使息税前利润的增长率大于产销量的增长率。反之，产销量的减少会进步单位固定本钱，降低单位利润，使息税前利润下降率也大于产销量下降率。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定本钱越高，经营杠杆系数越大， 企业经营风险也就越大。
财务风险，是企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本收益下降，甚至可能导致企业破产的风险。财务风险主要表现为丧失偿债能力的可能性和股东每股收益的不确定性。企业息税前利润、资金规模、资本结构、固定财务用度水平、治理者与债权人的态度等都是影响企业财务风险大小的主要因素。在资本总额及其结构既定的情况下，企业需要从息税前利润中支付的债务利息通常都是固定的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务用度就会相对减少，就能给普通股股东带来更多的盈余;反之，每一元盈余所负担的固定财务用度就会相对增加，就会大幅度减少普通股的盈余。财务风险与经营风险不同，它不是企业本身所固有的，财务风险伴随着企业举债而产生，企业认清自身的风险承受能力，构建公道的资本结构，在必要的时候作适当调整，就能够对财务风险加以控制。
二、产品的生命周期
产品的生命周期理论假设产品都要经过引进阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段（见图1）。在产品生命周期的不同阶段，竞争环境和采取的经营战略不同，导致了不同的经营风险。
（一）产品引进期
在引进期，产品的用户很少，只有高收进用户在尝试新产品。引进期的经营风险非常高，由于研制的产品能否成功，研制成功的产品能否被顾客接受，被顾客接受的`产品能否达到适当的生产规模，可以规模生产的产品能否取得相应的市场份额等，都存在很大不确定性。
（二）产品成长期
在成长期，产品的销售量逐步增长，产品的客户群已经扩大。成长期的经营风险有所下降，主要是由于产品本身的不确定性减少了。但是，经营风险仍然维持在较高的水平，由于竞争激烈了，市场的不确定性有所增加。
（三）产品成熟期
在成熟期，固然市场巨大，但是已经基本饱和。新的客户减少，主要靠老客户的重复购买来支撑。成熟期的经营风险进一步降低，达到中等水平。经营风险主要是稳定的销售额可以持续多长时间，以及总盈利水平的高低。
（四）产品衰退期
在衰退期，产品的客户更为理性，对性能价格比要求高。各企业的产品差别小，因此价格差异也会缩小。产能严重过剩，只有大批量生产并有自己销售渠道的企业具有竞争力。进进衰退期后，经营风险会进一步降低，主要的题目是产品什么时间完全退出市场。