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对现阶段我国企业财务治理目标的再熟悉
[摘要]从现阶段我国的实际情况出发，通过对各种观点进行比较，找出比较可行的、适合我国现状的企业财务治理目标。[关键词]利润最大化；企业价值最大化；盈利能力
财务治理是对企业资金运动全过程过程进行决策、计划和控制的治理活动，实在质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的治理。财务治理作为企业治理的核心，其目标必额与企业的目标保持一致。
一、利润最大化与企业价值最大化
任何一种财务治理目标，都是一定、环境下的产物，随着环境因素的变化，财务治理目标也会发生变化。在计划经济条件下，尽管财务治理的目标从未明确提出过，但财务治理是围绕国家下达的产值指标进行的，故可以概括为“产值最大化”。
改革开放以来，我国企业更加关心利润的多少，因而可以把财务治理目标概括为“利润最大化”。企业要追求利润最大化，就要重视经济核算，加强治理，改进技术，进步劳动效率。这些措施无疑有利于资源的公道配置，有利于经济效益的进步。但是，以利润最大化作为财务治理目标也存在如下缺陷：一是利润最大化末考虑利润实现的时间和资金时间价值；二是利润最大化未能有效地考虑风险，可能导致财务职员不顾风险往追求最大的利润；三是利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远。
随着证券业的蓬勃发展，企业价值最大化逐渐成为人们讨论的热门。企业价值最大化是指通过财务上的公道经营，采用最优的财务决策，充分考虑资金的时间价值与风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。以企业价值最大化为目标，可以解决时间价值及风险等题目，但也可能带来新的题目。
其—，企业价值最大化是一个十分抽象而且很难具体确定的目标。对非上市企业而言，其未来财富或价值只能通过资产评估来确定，这种评估会受到标准或的，因而很难正确确定。对上市企业而言，其未来财富或价值固然可通过股票价格的变动来反映，但由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不可能反映上市公司财富或价值的大小。这样，企业价值最大化目标在实际工作中难以被企业治理当局和财务治理职员所把握。
其二，企业价值哺最大化目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。企业是所有者的企业，企业的财富终极都回所有者所有，所以企业价值最大化目标直接反映了所有者的利益，是所有者希看实现的利益目标。这—目标可能与债权人、经理职员、内部职工和公众等希看实现的利益目标发生矛盾。
其三，我国证券市场的规章制度还很不完善，股票和债券往往受非经济因素的影响，并不能正确地反映企业的真正价值。
其四，追求股价的最高化可能导致企业偏离正常的经营轨道。如企业为迎合股市而作出某种决策，目的不是为了发展企业，而是为了迎合股东对某类题材的炒作等。
其五，虚拟经济与实体经济相脱离，轻易误导投资者，使其作出错误的决策。另外，以企业价值最大化为目标进行财务治理，在核算中使用的公式复杂，且多使用估计的方法，企业难以操纵，实用性不强。
事实上，即使在西方发达国家，尽大多数企业也不是把企业财富最大化作为其财务治理的目标或唯一目标。例如，法国企业选择的是“税后收益”和“资金的活动性”两个目标。在日本，除了索尼、三菱等少数几家至公司选择“股东财富最大化”目标外，大部分公司选择的也是“税后收益”和“资金的活动性”两个目标。美国的企业多选择“每股收益增长”目标。
由此可见，不同国家的企业面临的财务治理环境不同，其财务治理的目标也并不完全一致，即使是同一企业，由于其财务活动涉及不同主体的利益，其财务治理的目标也不是唯一的。
二、现阶段我国财务治理的目标
在主义市场中，企业为了实现生存、和获利的目标，必然要求其财务治理完成张罗资金、有效使用资金之重任。企业的所有者为了实现资本的保值与增值的目的，必然要求企业进步资金使用率，维护其正当权益。企业的债权人为了到期收回本金，并获得利息收进，必然要求企业进步资金的使用效率和活动性，维护其正当权益。社会治理者为了建立一个规范、公平的企业理财环境，防止违规行为的发生，必然要求企业贯彻执行国家有关经济法规，履行其监视职能，维护社会公众利益。
综上所述，现阶段我国企业财务治理的目标应由三个部分构成。一是进步企业经济效益目标。从资本保全、资本保值增值、利润和经济效益四者的关系来看，进步企业经济效益是关键。由于没有经济效益，就没有利润；没有利润，就没有资本保值与增值；没有资本保值，就没有资本保全。二是进步企业“三个能力”目标，即、有效地组织企业财务活动，不断进步企业的营运能力、盈利能力和偿债能力。三是维护利益目标，即正确处理与协调企业同各方面的财务关系，维护各方的正当利益。这三个目标的关系是：要进步企业经济效益，就必须科学、公道地组织财务活动；要进步“三个能力”，也必须以各种财务关系协调发展和各方的正当利益不受损害为条件。对财务活动实施科学而有效的决策与治理，实际上是经济效益方面的决策与治理，进步“三个能力”，实质上是进步经济效益的具体化，维护各方的正当利益实质上是使各方的经济效益***同一。因此，进步企业经济效益，是企业财务治理的根本目标，而进步企业“三个能力”目标和维护利益目标则是企业财务治理的直接目标或基本目标。
那么到底应该选取什么样的目标才更符合我国当前的经济发展状况呢？笔者以为，依然应选取利润最大化目标，但要对过往的观念作必要的修正。
其—，利润最大化只是一个相对理想的概念。由于利润额的形成受诸多因素的，其中包括一些不可控因素，因此，在实际工作中，往往是选择次优化目标。为了获得利润而不惜任何代价的做法，是不必要的也是不可取的。
其二，利润最大化不即是效益最大化。利润最大化是企业生产经营净成果的最大化，是企业生产经营收进减往生产经营支出后的余额，而效益最大化则是一个相对指标。因此，利润最大化并不意味着投进产出之比是最高的。这就提醒治理者在追求利润最大化的同时，要进步效益，使企业规模扩展与集约经营并重，效益和利润协调增长。
其三，利润最大化不仅意味着报告期的利润最大化，而且应包括更长时期内的利润最大化。因此，在实现当期利润目标时，要顾及本期决策可能赐与后各期带来的不良影响。
鉴于我国企业普遍存在着坏账过多、负债过大、本钱用度过高、净资产收益率过低等，我们还应考察一些辅助性指标。（1）净资产收益率指标。净资产收益率＝税后利润／均匀净资产＝总资产周转率×销售利润率×权益乘数＝销售收进／均匀总资产×税后利润／销售收人×总资产／净资产。从净资产收益率指标的分解中可以看出，要进步净资产收益率，就要不断进步税后利润，进步销售收进，加强内部治理，降低产品本钱，进步销售利润率，同时要求企业有适度的负债，利用财务杠杆的作用使企业获利更大。（2）存货周转率和应收账款周转率指标。存货周转率和应收账款周转率是企业资产中两个重要的项目。存货的高低直接影响着企业占用资金的水平，影响着销售本钱及销售利润。这里要指出的是，不同行业或同一行业规模相差很大的企业存货占用的尽对数和周转率是不可比的。应收账款的长期挂账是企业坏账的根源，应通过加强治理解决坏账题目。（3）本钱用度利润率指标。本钱用度过高是当前企业中存在的主要题目，因而加强本钱用度的控制，进一步挖掘降低本钱用度的潜力，已成为很多企业迫切需要解决的题目。（4）活动比率和资产负债率指标。这是考查企业短期和长期偿债能力的主要指标。负债经营已为企业普遍采用，但负债过多会加大企业风险。能否偿还到期债务是确认企业破产与否的界限，同时也是投资者进行投资和债权人据以借贷的评判标准。这些指标的结果至少不应低于行业的均匀指标水准，否则就意味着该企业财务状况的恶化和经营的亏损。
总之，企业的目标是生存、发展和获利，这就要求财务治理必须完成张罗和有效使用资金的任务。经过变革后的利润最大化财务治理目标应该能够满足现阶段我国企业生存及发展的需要。
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