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国际热钱对中国经济的威胁
摘要:近年来,我国股市、楼市均出现过不正常的较大幅波动,给我国经济的正常运行带来了较大的影响和冲击。国内学术界基本认同国际热钱流入是其主要原因之一。热钱流入首先对一国经济造成推波助澜的虚假繁荣;其次,热钱大量流入加大外汇占款规模,影响货币政策正常操作,扰乱金融体系的正常运行,致使货币政策主动性不断下降,货币政策效果大打折扣,增加了通货膨胀的压力。
关键词:热钱;汇率;本外币利率差
热钱是造成全球金融市场动荡乃至金融危机的重要根源。1994年的墨西哥金融危机和1997年的亚洲金融危机,其主要原因之一就是热钱的冲击。当时,由于墨西哥和东南亚国家放松了对国际热钱的警惕,允许资本自由进出,使得大量国际热钱流入国内兴风作浪,投机套利得手后迅速撤离,导致这些国家陷于严重的金融危机,国内经济遭受重创。
一、何谓“热钱”
“热钱”一词源于英文的Hot money,也称游资,是逃避监管为追求最高报酬及最低风险在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。这些资金流动速度极快,一旦寻求到短线投资机会,就会涌入;一旦获得预期盈利或者发现投资机会已经过去,又会迅速流走。热钱主要由跨国公司掌握的流动资金及暂时闲置过剩资金,国际银行拥有的短期资金及外汇、信贷业务资金,各国国际储备资产保值性运用的部分资金,各种投资基金及其他专项基金等无特定用途的短线资金构成。
总之,热钱就是那些从国外未经合法核准进入中国内地的国际投机资本,利用各种敏感信息从事金融投机活动,其目的是寻求短期高额回报。热钱的特征是:
第一,高收益性与风险性。追求高收益是热钱在全球金融市场运动的最终目的。当然,高收益往往伴随着高风险,因而热钱赚取的是高风险利润,它们可能在A市场赚而在B市场亏、或在此时赚而在彼时亏,这也使其具备承担高风险的意识和能力。
第二,高信息化与敏感性。热钱是信息化时代的宠儿,对一国或世界经济金融现状和趋势,对各个金融市场汇差、利差和各种价格差,对有关国家经济政策等高度敏感,并能迅速做出反映。
第三,高流动性与短期性。基于高信息化与高敏感性,有钱可赚国际热钱便迅速进入,风险加大则瞬间逃离。表现出极大的短期性、甚至超短期性,,在一天或一周内迅速进出。
第四,投资的高虚拟性与投机性。说热钱是一种投资资金,主要指它们投资于全球的有价证券市场和货币市场,以便从证券和货币每时每刻的价格波动中取得利润,即“以钱生钱”,对金融市场有一定的润滑作用。如果金融市场没有热钱这类风险偏好者,风险厌恶者就不可能转移风险。但热钱的投资既不创造就业,也不提供服务,具有极大的虚拟性、投机性和破坏性。
二、热钱如何流入我国
我国一直实施严格的资本项目管制,短期国际资本不能自由进出我国,但这并不妨碍国际资本借道各种途径进入我国。国际热钱进入内地的流入途径主要通过企业直接投资和个人购汇。如伪装成贸易顺差:一般与外贸出口公司合作,伪造并不存在的出口商品,或者夸大出口商品的数量和价格。
另外,PE(私募股权,Private Equity)和VC(风险投资,Venture Capital)也是近年来热钱流入的渠道。开放这两种资本项目的本意是让其帮助我国工商企业升级进步,但很多资金一旦入境便方向失控。如国外的投资方动辄对我国内一个小网站一掷数千万美元,实际双方却极有可能为逃避监管而签订了秘密协议——投资的少部分真正地用于网站的建设,绝大部分投资归投资方自由使用,那么这些钱就极有可能流入国内股市或楼市。
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