财务管理目标：理论回顾与进一步研究

财务管理目标：理论回顾与进一步研究

摘 要：本文通过在财务目标理论研究回顾的基础上，提出了财务目标应分为总体财务目标和具体财务目标。总体财务目标是企业各方协调的结果，关注的是企业的长期利益，总体的财务目标具有可选择性。而具体财务目标则是财务成果最大化，财务状况最优，它具有不可选择性。笔者认为对财务目标进行这一划分，有着重要的理论与现实意义。
关键词：总体财务目标 具体财务目标 企业目标 相关利益者

财务目标又称理财目标，它是指在特定的社会环境中，财务系统内部要素相互联系，相互作用要达到或追求的境界或目的。财务目标是财务管理理论框架的逻辑起点，也是财务管理工作的出发点和归宿。它是社会经济发展到一定阶段的产物。因此，研究财务目标这一基本问题有着重大的现实意思。本文首先对财务目标的历史演进及其主要观点进行了系统的综述和评价，然后提出了自己的观点，并进行了详尽的理论分析。
（一）企业财务目标的历史演进
财务目标的确定取决于企业价值导向，企业价值导向的发展演绎着财务目标的发展。企业价值导向的发展基本上经历了三个历史阶段：第一阶段在20世纪30年代经济大萧条以前，企业的价值导向是“股东至尊”，企业的一切组织活动围绕着股东利益开展，作为企业价值导向的具体体现，此阶段的财务目标也以股东利益为主体提出，如净利润最大化，每股盈余最大化，股东价值最大化等。第二阶段20世纪30年代到80年代后期，是企业价值导向的一个过度争论阶段，由于30年代经济大萧条，人们开始对“股东至尊”的价值导向产生质疑，人们开始关注除股东利益以外的相关利益，并对此问题进行了争论与探索。第三阶段是20世纪80年代中后期，在美国由于“敌意收购”及其对企业利益相关者所带来的消极影响，使股东利益最大化受到了挑战，许多主张股东利益最大化的理论经济学家和法学家们纷纷改变自己的立场转向利益相关者的观点，与此对应，财务目标也经历了从股东价值为导向转向以相关利益者为导向的演变过程。
在财务目标的历史演化过程中财务理论学者还提出了很多有价值的财务目标理论观点，比如可持续增长下的财务目标——收益合理化观。收益合理化观财务目标是指企业收益保持在一个比较合理的收益额和收益率即认为企业管理者实现了财务管理目标，一般而言，当收益率高于行业平均收益率时，既可认为收益合理化。
收益合理化观点有别于传统的财务目标理论观点，强调企业的可持续的发展，要通过企业的资源的有效整合，并进行管理创新，制度创新，和文化创新。它的基本价值取向就是：“满足就是最好”，而不是传统的“韩信点兵，多多益善”。
中国人民大学的陈东辉还提出了企业的财务目标在理想与现实之间的观点，他认为股东价值最大化，企业价值最大化的财务目标都是理想化的，表明了企业财务活动应该达到的目标，不是企业的现实选择。在企业的管理者追求自身效用最大化的前提下，管理者“效用最大化”才是企业的财务目标。
在财务管理理论发展的短短的几十年里，人们对企业的财务活动提出了多种的财务目标，其中比较有代表性的就是利润最大化，股东价值最大化，企业价值最大化，利益相关者价值最大化。下面对这四个观点进行以下评价。
（二）不同财务目标理论观点的评价
（1） 利润最大化财务目标的评价
利润最大化的财务目标是西方微观经济学的理论基础，西方经济学家以边际收入等于边际成本来确定企业的产销量，使企业利润达到最大化，并以利润最大化来分析和评价企业的业绩。
利润最大化的财务目标的优点是：它强调了资本的有效利用，可以用这个指标来衡量企业是如何理性增长的，同时在实务中它容易被人理解操作性也很强。它的缺点是：利润最大化容易导致企业片面的追求短期效益而忽视长远的发展；它忽视了企业每天都要面临的两大因素：不确定性和时间价值；还是最重要的一点是，利润最大花忽视了成本的投入与利润的比例关系。