论财务治理目标与资本结构优化
[摘要]本文通过财务治理目标与资本结构的关系，对如何优化资本结构进行了探讨。指出财务治理目标应为企业价值最大化，财务杠杆利益是衡量企业资本结构的重要指标，并在企业资本结构有关因素的基础上，对如何优化企业资本结构题目提出了建议。随着我国体制改革的不断深化，对企业财务治理体制的完善和提出了新的要求。如何地设置财务治理最优目标，对于研究财务治理理论，确定资本的最优结构，有效地指导财务治理实践具有一定的现实意义。本文拟从确定财务治理的最优目标出发，分析财务治理最优目标（企业价值最大化）与资本结构的关系，并运用资本结构的计量指标（财务杠杆利益），对我国企业的负债经营状况进行分析研究。
一、财务治理的最优目标——企业价值最大化
财务治理目标，是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。比较具有代表性的财务治理目标主要有以下几种观点：企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、企业经济效益最大化。根据企业财务治理理论和实践，并通过关于财务治理目标的几种主要观点的.比较，笔者以为企业价值最大化应作为财务治理的最优目标。
企业价值是指企业全部资产的市场价值，它是以一定期间企业所取得的报酬（按净现金流量表示），按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率的现值来表示的。企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而企业价值不仅包含了新创造的价值，还包含了潜伏或预期的获利能力。假如用V表示企业价值；t表示取得报酬的具体时间；NCF表示第t年取得的企业报酬（企业净现金流量），i表示预计风险报酬率，则企业价值可以通过以下公式计算：V=nt=1NCFt1（1
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